Oznacza to, że zarządzający „wygładzają” dywidendy tak, aby przejściowe zmiany w poziomie zysków nie miały wpływu na płatności dywidend. Zarządzający są niechętni zmianom dywidendy, które będą musieli odwołać w przyszłości.

W związku z powyższymi założeniami można wyprowadzić wzór:

Div1= T * EPS

Gdzie: Div1 – przyszła (docelowa) dywidenda, T – docelowy wskaźnik wypłaty dywidendy, EPS – zysk na akcję

Jeśli spółka trzymałaby się określonego wskaźnika wypłat dywidendy, wysokość dywidendy zmieniałaby się, ilekroć zmieniałyby się zyski. Tak się jednak nie dzieje, ponieważ zarządzający są przekonani o preferencji akcjonariuszy do otrzymywania stabilnie wzrastającej dywidendy (punkt 3 i 4). W związku z tym zwiększenie zysków spowoduje jedynie częściowe dostosowanie (zwiększenie) dywidendy o:

D1 – D0 = a*(T*EPS – D0)R.A. Brealey i S.C. Myers: Principles of Corporate Finance. Edycja 7, McGraw-Hill, Nowy York., 2003, s. 438. Cytowany za: H.P. Wolmarans: Does Lintner’s dividend model explain South African dividend payments?