Un processador d'informació de valors (en anglès, securities information processor o SIP) és una part de la infraestructura dels proveïdors de dades dels mercats de valors als Estats Units que processa, consolida i difon les cotitzacions i les dades d'operacions de diferents borses de valors i centres de mercat nord-americans. Un propòsit important dels SIP per als valors dels EUA és publicar la millor oferta i demanda nacional vigent (coneguda com a NBBO, per les seves sigles en anglès, National Best Bid Offer).

A data de 2023, hi ha tres SIP exclusius en funcionament als EUA. El Pla UTP supervisa el SIP per als valors cotitzats a Nasdaq i valors no cotitzats en borsa (over-the-counter), també anomenats valors amb privilegis de negociació no llistats. El Pla de la Consolidated Tape Association (CTA) supervisa el SIP per als valors cotitzats a totes les altres borses, incloent-hi la Borsa de Nova York (NYSE), NYSE Arca, NYSE American, NYSE Chicago i les borses de valors de Cboe. La Options Price Reporting Authority (OPRA) supervisa el SIP per a totes les opcions de valors cotitzades en borsa als EUA.

Història Esmenes a la Llei de Valors de 1975 Els SIP es van introduir el 1975 mitjançant l'aprovació d'esmenes a la Secció 11A de la Llei del Mercat de Valors de 1934. Posteriorment, el Pla CTA i el Pla UTP es van establir a finals de la dècada de 1970, i cadascun va obtenir un contracte exclusiu per consolidar i distribuir dades de mercat per a un conjunt de valors.

Regulació NMS Les esmenes de 1975 van conduir posteriorment a la promulgació de la Regulació NMS el 2005, la qual va establir requisits integrals per a la recollida, consolidació i difusió de dades per part dels SIP. Entre d'altres canvis, la Regulació NMS va introduir la definició de la millor oferta i demanda nacional (NBBO) i la responsabilitat dels SIP de difondre aquesta informació.

Normes de modernització de la infraestructura de dades de mercat de 2020 El 2020, la SEC va adoptar un conjunt profund de canvis en les seves normes sobre la infraestructura de dades de mercat. Les noves normes requerien que els SIP incloguessin informació comercial més detallada i van adoptar un nou model de consolidadors competidors que eliminava la finalitat exclusiva dels SIP com a consolidadors de dades del mercat públic.

Els canvis normatius van ser impugnats posteriorment per Nasdaq, la Borsa de Nova York i altres grups de borses als tribunals abans de ser finalment ratificats pel Tribunal d'Apel·lacions del Circuit de D.C. El setembre de 2023, després de la resolució del circuit de DC, la SEC va emetre una ordre instant els grups de borses a presentar un nou pla NMS, denominat Pla CT.

Funcionament Cada participant que comunica operacions i cotitzacions a un SIP s'anomena participant del pla. Els participants actuals del Pla CTA i del Pla UTP inclouen totes les borses de valors dels EUA, com ara Nasdaq, la NYSE, NYSE Arca, MIAX Pearl, Members Exchange, 24X National Exchange i d'altres.

Tape A, B i C Les dades de mercat dels valors dels EUA es distribueixen en tres xarxes: Tape A, B i C. Les operacions i cotitzacions de valors cotitzats a Nasdaq i valors no cotitzats en borsa es distribueixen a la Tape C, mentre que les operacions i cotitzacions de tots els altres valors cotitzats es distribueixen a la Tape A i B.

El SIP de la CTA gestiona els valors de la Tape A i B i proporciona dos canals de dades: el Consolidated Quotation System (CQS) per a cotitzacions i la NBBO, i el Consolidated Tape System (CTS) per a operacions. El SIP de l'UTP gestiona els valors de la Tape C i proporciona dos canals de dades, el UQDF per a cotitzacions i la NBBO, i el UTDF per a operacions.

Operacions financeres Els SIP redistribueixen els seus beneficis als participants, recompensant-los per proporcionar cotitzacions competitives i executar operacions al millor preu. Aquest procés incentiva les borses a competir per les cotitzacions més avantatjoses, estimulant un mercat més eficient i dinàmic. Segons un informe conjunt de 2018 dels comitès operatius dels SIP, aquests van generar gairebé 400 milions de dòlars en ingressos anuals mitjans des del 2007 fins al 2017.

Crítiques Segons una declaració del 2020 de la llavors comissionada de la Comissió de Valors i Borses (SEC) Allison Lee, els SIP no han mantingut el ritme en termes de competència, velocitat i contingut.

Falta de competència La CTA i la OPRA estan afiliades a la NYSE, mentre que el Pla UTP està afiliat a Nasdaq. La Securities Industry Automation Corporation (SIAC), que és una filial de la NYSE, opera i manté la infraestructura de la CTA i de la OPRA. Les borses participants i els centres de mercat que envien dades d'operacions i cotitzacions al SIP del Pla UTP funcionen sota un acord de serveis amb Nasdaq.

Atès que els SIP estan gestionats per grups de borses amb ànim de lucre que també ofereixen els seus propis productes de dades de mercat propietaris que competeixen amb els SIP, els corredors i les empreses de negociació s'han queixat que els proveïdors de SIP tenen un conflicte d'interessos i pocs incentius per a millorar.

Els participants del mercat també han argumentat que l'exclusivitat dels contractes de la CTA i de l'UTP, el dret únic de les borses per vendre dades de mercat propietàries, i els requisits regulatoris de millor execució que obliguen els corredors de valors i participants del mercat a comprar les dades dels SIP o les dades de la competència, han provocat que les dades dels SIP tinguin un preu excessiu.

Velocitat Una altra crítica habitual als SIP és que els canals de dades propietaris de les borses competidores són significativament més ràpids. En un debat molt mediatitzat a la CNBC entre el llavors president de BATS Global Markets, William O'Brien, i Brad Katsuyama d'IEX, Katsuyama va assenyalar que els SIP eren més lents que els productes de dades de mercat propietaris venuts pels grups de borses. Posteriorment, BATS va emetre declaracions que confirmaven aquesta afirmació.

Contingut Els SIP només publiquen cotitzacions protegides sota la Regulació NMS, el que significa que només s'inclouen lots rodons de 100 accions o més. A partir del 2015 aproximadament, els lots de menys de 100 accions (odd lots) van començar a representar una proporció creixent de totes les operacions a la borsa a causa de l'interès del minorista, arribant a un rècord de gairebé el 50% de tot el volum de negociació el 2019. Com a tal, als SIP els falta una part significativa de liquiditat en els canals de dades que publiquen.

A diferència dels canals directes propietaris, els SIP no publiquen el sentit de l'operació (si l'operació ha estat iniciada pel comprador o pel venedor). En el seu lloc, el sentit de l'operació s'ha d'inferir, la qual cosa pot tenir una precisió d'entre un 55% i un 72%.

Referències

Categoria:Economia dels Estats Units Categoria:Finances