Opce je smlouva mezi prodávajícím a kupujícím, která dává kupujícímu právo (neukládá mu však povinnost) prodat nebo koupit od prodávajícího konkrétní aktivum (tzv. podkladové aktivum) za konkrétní cenu buď v určitý čas (evropská opce) anebo kdykoliv až do data vypršení kontraktu (americká opce).

Opce se zásadně liší od ostatních finančních derivátů tím, že protistrany si „nejsou rovny“. Kupující opce (v dlouhé pozici, long) má právo si vybrat, zda opci uplatní či nikoli. Prodávající opce (v krátké pozici, short) podle toho plnění buď uskuteční, nebo ne. Vlivem tohoto není hodnota opce na počátku nulová (u ostatních derivátů by na počátku nulová při absenci kreditního rizika, zprostředkujících nákladů, marží apod. byla), ale kupující platí prodávajícímu tzv. opční prémii (která je cenou opce), jež je odměnou pro prodávajícího za jeho znevýhodněnou pozici.

Základní opční pozice Opce může být buď kupní (call), nebo prodejní (put), což znamená buď právo koupit, či prodat. Kombinací s long a short dostáváme 4 různé pozice v opci. LONG CALL (koupě kupní opce) – právo koupit za danou realizační cenu v základě ležící bazický instrument. Za zakoupení pozice musí subjekt zaplatit opční prémii. Pozice dává majiteli teoreticky neomezený ziskový potenciál, s růstem spotové ceny bazického instrumentu roste její výhodnost. Maximální ztráta je naopak omezena výši zaplacené opční prémie. náhled|vpravo|Zisk a ztráta z long call pozice propadnutí opce – majitel nechá opci propadnout v tom případě, pokud zakoupení bazického instrumentu přímo na spotovém trhu bude výhodnější, než prostřednictvím opce. maximální ztráta nastává, pokud spotová cena bazického instrumentu bude nižší než realizační cena (SC < RC). Maximální výše ztráty představuje zaplacená opční prémie C. uplatnění opce – opci je výhodné uplatnit, pokud aktuální spotová cena bazického instrumentu je vyšší než realizační cena (SC > RC), protože v tomto případě je zakoupení bazického instrumentu prostřednictvím opce výhodnější než přímo na spotovém trhu. omezená ztráta pokud zaplacená opční prémie je vyšší než zisk z uplatnění opce C > (SC – RC), což platí, pokud spotová cena bazického instrumentu leží v intervalu (RC, RC + C). Výše ztráty je dána rozdílem mezi zaplacenou opční prémii a ziskem z uplatnění opce C – (SC – RC). čistý zisk z uplatnění opce je vyšší než zaplacená opční prémie (SC – RC) > C, což platí, pokud spotová cena bazického instrumentu je vyšší než součet realizační ceny a zaplacené opční prémie, tj. SC > (RC + C). Čistý zisk je dán rozdílem mezi ziskem z uplatnění opce a zaplacenou opční prémii (SC – RC) – C LONG PUT (koupě prodejní opce) – právo prodat za danou realizační cenu v základě ležící bazické instrumenty. Za zakoupení opce musí subjekt zaplatit opční prémii. S poklesem ceny bazického instrumentu roste výhodnost této pozice, ziskový potenciál je omezen možností poklesu ceny bazického instrumentu na nulovou hodnotu. Maximální ztráta je limitovaná výši zaplacené opční prémie. náhled|vpravo|Zisk a ztráta z long put pozice uplatnění opce – opci je výhodné uplatnit, pokud aktuální spotová cena bazického instrumentu je nižší než realizační cena (SC < RC), protože v tomto případě je prodej bazického instrumentu prostřednictvím opce výhodnější než přímo na spotovém trhu. čistý zisk zisk z uplatnění opce bude vyšší než zaplacená opční prémie, to znamená (RC – SC) > P, což nastává pokud je spotová cena bazického instrumentu nižší než rozdíl mezi realizační cenou a zaplacenou opční prémii, tj. SC < (RC – P). Celkový čistý zisk je dán rozdílem mezi ziskem z uplatnění opce a zaplacenou opční prémii (RC – SC) – P. Maximální hodnoty (RC – P) dosahuje v případě, kdy cena bazického instrumentu poklesne na nulovou hodnotu. omezená ztráta pokud zaplacená opční prémie je vyšší než zisk z uplatnění opce, to znamená P > (RC – SC), což nastává pokud se spotová cena bazického instrumentu nachází v intervalu (RC – P, RC). Výše ztráty je dána rozdílem mezi zaplacenou opční prémii a ziskem z uplatnění opce P – (RC – SC). propadnutí opce – majitel opce nechá opci propadnout v tom případě, pokud prodej bazického instrumentu přímo na trhu bude výhodnější, než prostřednictvím opce. maximální ztráta nastává, pokud spotová cena bazického instrumentu je vyšší než realizační cena (SC > RC). Maximální možnou ztrátu představuje zaplacená opční prémie P. SHORT CALL (prodej kupní opce) – povinnost prodat podkladový instrument protistraně, pokud opci uplatní. Za tuto povinnost je inkasována opční prémie. náhled|vpravo|Zisk a ztráta z short call pozice propadnutí opce – majitel nechá opci propadnout v tom případě, pokud zakoupení bazického instrumentu přímo na spotovém trhu bude výhodnější, než prostřednictvím opce. maximální zisk pokud spotová cena bazického instrumentu je nižší než realizační cena (SC < RC). Maximální výši zisku představuje inkasovaná opční prémie C. uplatnění opce – majitel opce opci uplatní za předpokladu, že spotová cena bazického instrumentu je vyšší než realizační cena (SC > RC). Uplatnění opce znamená pro vypisovatele opce ztrátu, protože musí prodat bazický instrument za realizační cenu, která je nižší než její kurz na spotovém trhu. omezený zisk pokud ztráta vyplývající z uplatnění opce je nižší než inkasovaná opční prémie, to znamená, že platí SC – RC < C, což nastává pokud se spotová cena bazického instrumentu nachází v intervalu (RC, RC + C). Výše omezeného zisku je dána rozdílem C – (SC – RC). čistá ztráta když inkasovaná opční prémie nepokryje ztrátu vyplývající z uplatnění opce, to znamená C < SC – RC, což nastává pokud je spotová cena bazického instrumentu vyšší než součet realizační ceny a opční prémie, tj. SC > RC + C. Výše ztráty je dána rozdílem (SC – RC) – C a roste lineárně s rostoucí cenou bazického instrumentu. SHORT PUT (prodej prodejní opce) – povinnost koupit podkladový instrument od protistrany, pokud ji uplatní. Majitel pozice short put má maximálně možný zisk omezen výši inkasované opční prémie. Naopak jeho potenciální ztráta je takřka neomezená, resp. přesněji je omezená tím, že kurz bazického instrumentu může klesnout maximálně na nulovou hodnotu. náhled|vpravo|Zisk a ztráta z short put pozice uplatnění opce – majitel opce využije za předpokladu, pokud prodej bazického instrumentu prostřednictvím opce bude výhodnější než přímo na trhu, což nastává, jestliže spotová cena bazického instrumentu je nižší než realizační cena (SC < RC). ztráta, jejíž výše je dána rozdílem (RC – SC) – P. Maximální hodnoty (RC – P) by dosáhla ztráta v případě, kdy by cena bazického instrumentu klesla na nulu. omezený zisk nastává, když inkasovaná opční prémie nepokryje ztrátu vyplývající z uplatnění opce, to znamená P < RC – SC, což nastává, pokud spotová cena bazického instrumentu je nižší než rozdíl mezi realizační cenou a opční prémii, tj. SC < RC – P. Výše zisku je dána rozdílem mezi inkasovanou opční prémii a ztrátou z uplatnění opce P – (RC – SC). propadnutí opce – majitel opce nechá opci propadnout v tom případě, pokud prodej bazického instrumentu přímo na trhu bude výhodnější, než prostřednictvím opce. maximální zisk nastává, když spotová cena bazického instrumentu je vyšší než realizační cena (SC > RC). Maximální zisk představuje zaplacená opční prémie P.

Opce se ještě dělí na evropské a americké (toto označení je pouze historické, nyní se na obou kontinentech používají oba typy). Kupující evropské opce má právo opci uplatnit v jeden moment – při její splatnosti. Vedle toho kupující americké opce má právo opci uplatnit kdykoli od data sjednání do data splatnosti opce. Dalším druhem jsou binární opce.

Obchodovat s opcemi je možno burzovně i na OTC trhu, tedy mimoburzovně: burzovně obchodované opce – jsou společně s financial futures obchodovány na burzách finančních derivátů fungujících od 2. poloviny 70. let 20. století. Bazický instrument, realizační cena, den splatnosti a výše kontraktu podléhají přísné standardizaci. mimoburzovní opce – jejich parametry nepodléhají přísné standardizaci. Jsou vytvářeny podle požadavků investorů tak, aby jim umožnily zajistit se proti úrokovým, měnovým a kurzovým rizikům.

Kombinace základních opčních pozic Čtyři základní pozice se v praxi vzájemně kombinují a je tedy možné vytvářet mnoho různých strategií podle očekávání budoucího vývoje trhu, přístupu investora atd. Nejznámější kombinace základních pozic jsou: Synthetic forward náhled|vpravo|Synthetic long forward Synthetic long forward (syntetický termínový nákup) je kombinací long call a short put. Obě opce mají stejnou realizační cenu a termín splatnosti. Tato strategie nahrazuje forwardové zakoupení bazického instrumentu, protože celkový zisk či ztráta se vyvíjí přímo úměrně s pohybem spotové ceny bazického instrumentu. O využití call i put opce rozhoduje výše spotové ceny bazického instrumentu ve vztahu k realizační ceně: spotová cena je vyšší než realizační cena (SC > RC). Je výhodné využít call opci, opce put je naopak nevyužita. Výnos kupujícího z využití call opce lze vyjádřit jako (SC – RC) – C, z nevyužité opce mu plyne zisk ve výši inkasované prémie P. (SC – RC) – C + P je pak celkovým výnosem. spotová cena je nižší než realizační cena (SC < RC). Využita je put opce a nevyužita je call opce. Výsledek kupujícího je pak (SC – RC) + P – C. Zisk – pokud je dosažený výsledek kladný, pozice je zisková, a platí: (SC – RC) – C + P > 0. Tato situace nastává, když pro spotovou cenu bazického instrumentu platí: SC > RC + (C – P). Ziskový potenciál pozice je neomezený, zisk roste lineárně s růstem spotové ceny bazického instrumentu. Ztráta – pozice je ztrátová, když SC < RC + (C – P). Ztráta roste lineárně s poklesem spotové ceny bazického instrumentu. Maximální výše P – RC – C dosahuje, když klesne spotová cena bazického instrumentu na nulu.náhled|vpravo|Synthetic short forward Tuto strategii volí investor v očekávání vzestupu ceny bazického instrumentu. Synthetic short forward (syntetický termínový prodej) je kombinací long put a short call. Obě opce mají shodnou realizační cenu a termín splatnosti. Je zrcadlovou strategií k synthetic long forward. Zisk dosahuje majitel pozice, pokud pro spotovou cenu bazického instrumentu platí SC < RC + (C – P). Zisk roste lineárně s poklesem spotové ceny bazického instrumentu. Zisková pozice je teoreticky omezená. Maximálního zisku dosahuje majitel pozice v situaci, kdy je cena bazického instrumentu nulová. Výše zisku se v tomto případě rovná RC – P + C. Ztráta – majitel bude ztrátový, pokud pro spotovou cenu bazického instrumentu bude platit SC > RC + (C – P). Ztráta roste lineárně s růstem ceny bazického instrumentu. Ztrátový potenciál je neomezený. Tuto strategii volí investor očekávající pokles ceny bazického instrumentu. Straddle – tato strategie je kombinací koupě (resp. prodeje) call a put opce se shodným termínem splatnosti a realizační cenou. náhled|vpravo|Long straddle Long straddle (koupě straddle) se skládá z pozic long call a long put. Výše spotové ceny bazického instrumentu ve vztahu k realizační ceně rozhoduje o využití opce: pokud je spotová cena bazického instrumentu nižší než realizační cena (SC < RC) je výhodné využít put opci a nechat propadnout call opci. pokud je spotová cena bazického instrumentu vyšší než realizační cena (SC > RC) dochází k využití call opce a propadnutí put opce. Zisk – pozice je zisková, pokud zisk z využité opce převýší náklady (opční prémie) na zakoupení obou opcí (C + P). K zisku z využití put opce ve výši RC – SC dochází za předpokladu SC < RC. Zisk z call opce je naopak dán rozdílem SC – RC (za předpokladu SC > RC). Pozice je tedy zisková pokud spotová cena bazického instrumentu leží mimo interval [RC – (C + P), RC + (C + P)]. Výše zisku je neomezená a její výše roste s poklesem (resp. růstem) spotové ceny bazického instrumentu pod (resp. nad) krajní body intervalu.