thumb|ニューヨークの金庫室
保管金地金（ほかんきんじがね、英: vaulted gold）は、銀行の金庫や専門の保管施設で保管される金の地金を指すWorld Gold Council: Vaulted gold. In: An investor’s guide to the gold market, European Edition, p. 46, December 2011.。保管金地金の購入者は、保管施設に預けられた現物の金について直接の所有権を取得する。この点で、金価格に連動するだけで投資家が金そのものを所有しない、金連動型の上場投資信託（ETF）などの仕組み商品とは異なる。
保管金地金では、通常、手数料を支払うことで引き出しや現物引渡しを請求できる。すなわち、投資家は保有分の配送を求めたり、保管施設から直接受け取ったりすることができる。
歴史 保管金地金は、歴史的には主としてスイスのプライベートバンクなど、富裕層向けの民間銀行によって、金口座の形で提供されていた。その後、20世紀後半になると、銀行だけでなく、貴金属商などの非銀行事業者も、個人投資家向けに保管金地金やそれに基づく積立型の商品を提供するようになった。例えば、初期の金積立プランの一部は、1980年代に日本の貴金属取扱会社である田中貴金属工業によって導入されたSong, Yasumasa: Japanese Young Boost Gold Buying Amid Recession, Retailer Says. Bloomberg, 22 March 2009.。
違い 保管金地金の購入者は、金に対する直接の所有権を取得する。これに対し、金価格を基礎とする仕組み商品の購入者は、商品の発行者に対する請求権を取得するにとどまり、金そのものを直接所有するわけではない。上場投資信託（ETF）や上場投資コモディティ（ETC）は、保管された金を裏付けとしている場合がある。したがって、法的には、こうした証券や持分の保有者の立場は、保管金地金を直接所有する者の立場とは大きく異なる。
貴金属のホールセール市場では、金の引渡しは複数の方法で行われる。例えば、ディーラーの金庫またはその他の場所での現物引渡し、ディーラーにおける割当口座または非割当口座への記帳、あるいはロンドンの貴金属クリアリングを通じた第三者の非割当口座への決済などである。
ブリオンバンクは、いわゆる金口座を提供している。割当金口座では、投資家は保管金地金について完全な所有権を有する。一方、非割当金口座では、投資家は事業者に対する請求権を有するだけであり、金そのものに対する直接の所有権は持たな 。通常、ブリオンバンクは、いずれの種類の口座でも1000トロイオンス未満、約170万米ドル相当未満の取引を扱わないWorld Gold Council: Gold accounts. In: An investor’s guide to the gold market, European Edition, p. 45, December 2011.。このため、金口座は主として機関投資家または非常に富裕な個人投資家を対象としている。
非割当口座は、取引ごとに個別の金地金を割り当てることなく金属残高を迅速に移転できるため、貴金属のホールセール市場で広く用いられている。London Bullion Market Associationによれば、銀行間、ホールセールおよびOTC市場で取引される貴金属のうち、おそらく90%以上が非割当のLoco London口座を通じてクリアリングされている。
特徴 金を裏付けとするETFは金融商品として金融市場規制の対象となるが、他の多くの金投資商品は、概して規制の対象外または規制が限定的なものにとどまる。ただし、オランダでは、専門的に保管される保管金地金が「投資対象」として扱われ、Netherlands Authority for the Financial Markets（AFM）の規制対象となるGoldMoney closing all Dutch accounts - Digital Gold Currency Magazine, 28 September 2011.。
個人向け金投資に関する指針では、保管、引渡し、法的所有権および監査の仕組みも、保管金地金に基づく管理型金商品の重要な特徴とされる。ワールド・ゴールド・カウンシルの個人向け投資指針は、こうした商品について、保管体制、手数料、投資家の法的所有権、および金が定期的な独立監査の対象となっているかについて明確な情報を提供すべきであるとしている。
現物貴金属に関する投資家保護の指針も、販売者の確認と商品の費用構造を重視している。Financial Industry Regulatory Authorityは、投資前に販売担当者および会社の経歴を確認するよう投資家に助言しており、貴金属を販売または保管する会社は、口座開設手数料、販売手数料、保管料、管理手数料その他の費用を課す場合があるとしている。
リスク 保管金地金の購入者は、金投資に伴う市場リスクに加え、流動性リスクも負う。流動性リスクは、事業者や商品の特徴によって大きく異なる場合がある。
さらに、投資家は、金の保有分が事業者、保管者または個人によって横領されたり、第三者によって盗まれたりする潜在的なリスクも負う。ワールド・ゴールド・カウンシルによれば、投資家は、保管金地金サービスの提供者が、負担のない直接の金所有権を提供していること、顧客の事前承認なしに金をリースしていないこと、金を独立した認定保管事業者に保管していること、そして顧客の金保有分について定期的な検査と監査を認めていることを確認すべきであるCited: World Gold Council: Vaulted gold. In: An investor’s guide to the gold market, European Edition, pp. 50-51, December 2011.。さらに、金は通常のリスクに対して十分に保険を付されている必要がある。
一部の金販売業者や連鎖販売取引企業による、詐欺的または割高な金投資スキーム、不適切な販売手法については、さまざまな批判がある。ワールド・ゴールド・カウンシルの投資家向け指針は、個人の金購入者に対し、期待される収益とリスクが客観的に示されているか、不当な圧力を受けずに投資判断を行えるかを検討するよう助言している。英国のFinancial Conduct Authorityは、急いで行動するよう圧力をかけることや、高い投資収益を約束することを、詐欺の警告サインとして挙げている。
米国の連邦取引委員会も、貴金属やコインに関する投資詐欺では、販売者が金属業者や希少コイン業者を装い、短時間で購入させるために緊急性を演出し、自らの資格や経験を偽り、約束されたものを引き渡さない場合があると警告している。
関連項目 金地金 金塊 Good Delivery 金投資 金準備 貴金属 投資
脚注