投資家集団タートルズ（とうしかしゅうだんタートルズ、英: Turtles）は、アメリカ合衆国の商品先物取引トレーダーであるリチャード・デニスが1980年代に実施したトレーダー育成実験によって育成されたトレーダー集団である。デニスは友人でトレーダーのウィリアム・エックハートとの間で、優れたトレーダーは生まれつきの才能によるものなのか、それとも教育によって育成できるのかを巡って議論しており、これを検証するためにトレーダー候補者を募集し、訓練した。

背景 デニスはシカゴの商品市場で成功を収めたトレーダーであり、エックハートは数学を背景に持つトレーダーであった。両者は、優れたトレーダーになる能力が教育によって身につけられるかどうかについて意見を異にしていた。この議論を検証するため、デニスは一般からトレーダー候補者を募り、自らの取引手法を教えた後、実際の資金を運用させる実験を行った。

募集と訓練 1983年、デニスは『ウォール・ストリート・ジャーナル』、『Barron's』、『ニューヨーク・タイムズ』などにトレーダー候補者を募集する広告を掲載した。応募者は1,000人以上に達し、その中から候補者が選抜された。

選抜された候補者はシカゴで約2週間の訓練を受け、デニスが用いていた商品取引の方法やリスク管理などについて学んだ。訓練を受けた人物には、それまで商品取引の経験がなかった者も含まれていた。

デニスは訓練を受けた候補者たちを「タートルズ」と呼んだ。この名称は、デニスが東南アジア旅行中に見たカメの養殖にちなみ、トレーダーも養殖するように育成できるという考えを表したものとされる。

運用 タートルズは、デニスから教えられた規則に基づいて、商品先物を中心とする市場で取引を行った。取引では、市場価格の動きを利用するトレンドフォロー型の手法が用いられ、売買判断だけでなく、ポジションの大きさや損失管理などについても一定の規則が設けられていた。

タートルズに教えられた取引手法は後に「タートル・トレーディング」あるいは「タートルズ・システム」などと呼ばれるようになり、トレンドフォローと資金管理を組み合わせた機械的な取引手法の代表例として紹介されるようになった。

成績 1989年9月5日付の『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、デニスから訓練を受けた14人のコモディティ・トレーディング・アドバイザーについて報じ、1985年から1988年までの平均年間複利収益率が約80%であったとしている。同記事には、個々のタートルの運用成績も掲載された。

後年の資料では、デニスの実験に参加したトレーダーは23人とされ、実験期間中にタートルズが合計で1億ドルを超える利益を上げたと報告されている。

ただし、タートルズの成績は一様ではなく、参加者のその後の取引方法や運用成績には差が生じた。したがって、タートルズの実験は、単一の取引手法が誰にでも同じ結果をもたらすことを示したものではない。

その後 タートルズの一部は、実験終了後もトレンドフォローを中心とする運用を続け、独自の投資運用会社を設立した。

R・ジェリー・パーカーは1983年にデニスの「Turtle」プログラムに参加し、1988年にChesapeake Capitalを設立した。パーカーはその後も規則に基づくトレンドフォロー型の運用を続けている。

また、カーティス・フェイスはタートルズでの経験を著書『Way of the Turtle: The Secret Methods that Turned Ordinary People into Legendary Traders』にまとめ、タートルズの訓練内容や取引手法について説明している。

主な参加者 1989年の『ウォール・ストリート・ジャーナル』の記事で成績が掲載された参加者には、スティグ・オストガード、エリザベス・シェバル、マイケル・カヴァロ、ポール・ラバー、フィリップ・ルー、クレイグ・ソーダークイスト、ジェームズ・ディマリア、ブライアン・プロクター、ハワード・サイドラー、トム・シャンクス、ジェフ・ゴードン、マイケル・カーなどが含まれる。

R・ジェリー・パーカーもタートルズの参加者の一人であり、1983年にデニスのプログラムに参加したことが米国証券取引委員会（SEC）への提出資料にも記載されている。

評価 タートルズの実験は、投資・トレーディングの能力を体系的な教育によって習得できるかどうかを実際の市場で検証した事例として知られている。

一方、タートルズの結果だけから、取引能力が完全に教育によって決定されると結論づけることはできない。参加者の選抜方法、資金管理、市場環境、個々の参加者の能力など、複数の要因が結果に影響した可能性がある。また、タートルズが用いた具体的な規則は後に公開され、さまざまな形で研究・検証されている。

参考文献

脚注

関連項目 リチャード・デニス ウィリアム・エックハート トレンドフォロー 商品先物取引 システムトレード