O programa Chartered Financial Analyst (CFA) é uma certificação profissional de pós-graduação oferecida internacionalmente pelo CFA Institute, sediado nos Estados Unidos (anteriormente denominado Association for Investment Management and Research, ou AIMR), a profissionais de investimentos e finanças. O programa ensina uma ampla variedade de temas relacionados à análise avançada de investimentos — incluindo análise de negócios, estatística, teoria das probabilidades, renda fixa, derivativos, economia, análise financeira, finanças corporativas, investimentos alternativos, gestão de portfólios e ética aplicável ao setor financeiro — e proporciona conhecimentos generalistas sobre outras áreas das finanças.
O candidato que conclui o programa com êxito e cumpre os demais requisitos profissionais recebe a "certificação CFA" (CFA charter) e torna-se um "titular da certificação CFA" (CFA charterholder). Os candidatos aprovados levam, em média, quatro anos para obter a certificação CFA.
História A antecessora do CFA Institute, a Financial Analysts Federation (FAF), foi criada em 1947 como uma organização de serviços para profissionais de investimentos. A FAF fundou o Institute of Chartered Financial Analysts em 1962; os primeiros titulares da certificação CFA foram admitidos por uma cláusula de anterioridade com base apenas na experiência profissional, mas depois foi instituída uma série de três exames, acompanhada da exigência de atuação profissional por vários anos antes de prestá-los. Em 1990, com o objetivo de ampliar o reconhecimento público da credencial, o CFA Institute (à época denominado Association for Investment Management and Research) fundiu-se com a FAF e o Institute of Chartered Financial Analysts.
O exame CFA foi aplicado pela primeira vez em 1963, inicialmente nos Estados Unidos e no Canadá, mas tornou-se global, com muitas pessoas obtendo a certificação na Europa, Ásia e Austrália. Em 2003, menos da metade dos candidatos ao programa CFA estava nos Estados Unidos e no Canadá; a maioria dos demais encontrava-se na Ásia ou na Europa. O número de titulares da certificação na Índia e na China aumentou, respectivamente, 25% e 53% entre 2005 e 2006.
Certificação CFA A designação CFA foi concebida para demonstrar uma base sólida em análise avançada de investimentos e gestão de portfólios, acompanhada de ênfase rigorosa na prática ética.
Espera-se que um titular da certificação observe os mais elevados padrões éticos. Depois de obter a certificação, o profissional de investimentos também assume anualmente o compromisso de cumprir e respeitar um código estrito de conduta profissional e de padrões éticos. Violações do Código de Ética do CFA podem resultar em sanções relacionadas ao setor, suspensão do direito de usar a designação CFA ou revogação da condição de membro.
Requisitos Para se tornar titular da certificação CFA, o candidato deve satisfazer os seguintes requisitos: Ter obtido um diploma de bacharelado ou equivalente, ou ser estudante de graduação cuja janela de exame escolhida ocorra no máximo 23 meses antes da conclusão do curso. Concluir ao menos um Practical Skills Module (PSM; módulo de competências práticas) em cada nível do programa antes da divulgação do resultado do exame correspondente. Ser aprovado nos três níveis do programa CFA (dominar o currículo vigente do CFA e ser aprovado em três exames). Ter acumulado 4.000 horas de experiência profissional qualificada e aceita pelo CFA Institute ao longo de, no mínimo, três anos. Os exames de cada nível, contudo, podem ser prestados antes do cumprimento desse requisito. Ter duas ou três cartas de recomendação. Tornar-se membro do CFA Institute. Cumprir o Código de Ética e os Padrões de Conduta Profissional do CFA Institute.
Em razão do calendário dos exames, é possível concluir os três níveis do CFA em dois anos, mas o candidato ainda precisa cumprir o requisito de 4.000 horas de experiência profissional ao longo de, no mínimo, três anos para se tornar titular da certificação.
Taxas de aprovação Em 2021, o programa CFA ganhou destaque na imprensa depois que a taxa de aprovação no exame do Nível I caiu para o mínimo histórico de 25%. Em agosto de 2021, a taxa de aprovação no Nível II caiu para 29%.Bloomberg, CFA Level II Exam Pass Rate Is Lowest Ever at 29% (Taxa de aprovação no exame CFA do Nível II é a menor já registrada, com 29%).
Currículo
O currículo do programa CFA baseia-se em um Candidate Body of Knowledge (corpo de conhecimentos do candidato) estabelecido pelo CFA Institute. O currículo CFA é atualizado anualmente para refletir as práticas recomendadas mais recentes, e a extensão das alterações varia de acordo com o ano e o nível. Em linhas gerais, o currículo abrange as áreas temáticas apresentadas a seguir. Há três exames (os "níveis") que avaliam a parte acadêmica do programa CFA. Os três níveis enfatizam a ética. As diferenças materiais entre os exames são: O programa de estudos do Nível I enfatiza ferramentas e dados de entrada, e inclui uma introdução à avaliação de ativos, aos relatórios e à análise financeira e às técnicas de gestão de portfólios. O programa de estudos do Nível II enfatiza a avaliação de ativos e inclui aplicações das ferramentas e dos dados de entrada — entre eles economia, relatórios e análise financeira e métodos quantitativos — à avaliação de ativos. O programa de estudos do Nível III enfatiza a gestão de portfólios e inclui descrições de estratégias para aplicar ferramentas, dados de entrada e modelos de avaliação de ativos à gestão de investimentos em ações, renda fixa e derivativos para pessoas e instituições. Desde 2025, o CFA Institute oferece um currículo básico e a escolha entre três opções eletivas denominadas Specialized Pathways: Portfolio Management, Private Markets e Private Wealth.
miniatura|direita|alt=Livros e guias do currículo do Nível III do CFA em 2012|Currículo do programa CFA do Nível III de 2012
Nos exames realizados a partir de 2008, os candidatos recebem automaticamente as leituras do currículo do CFA Institute ao se inscreverem. Se o estudante for reprovado e puder prestar novamente o exame no mesmo ano, o CFA Institute oferece um pequeno desconto e não envia o currículo outra vez, pois ele muda apenas uma vez por ano. Se o estudante refizer o exame em um ano diferente daquele da reprovação, receberá o currículo novamente, já que ele poderá ter sido alterado. Materiais de estudo para os exames CFA estão disponíveis em diversos fornecedores comerciais de ensino, embora não sejam oficialmente endossados. Várias organizações, algumas oficialmente credenciadas, também oferecem preparação por meio de cursos. Desde 2019, o exame inclui questões sobre inteligência artificial, serviços automatizados de investimento e mineração de fontes não convencionais de dados.
Padrões éticos e profissionais
A seção de ética trata principalmente das normas de conformidade e de prestação de informações na gestão do dinheiro de investidores ou na emissão de relatórios de pesquisa. Algumas regras dizem respeito, de forma mais geral, à conduta profissional, como as proibições contra plágio; outras tratam especificamente do uso adequado da designação por titulares da certificação e candidatos. Essas regras são estabelecidas nos "Padrões de Conduta Profissional", no contexto de um "Código de Ética" abrangente.
Métodos quantitativos Essa área temática é dominada pela estatística: os temas são relativamente amplos e abrangem teoria das probabilidades, testes de hipóteses, regressão multivariada e análise de séries temporais. Outros temas incluem o valor temporal do dinheiro — incorporando cálculos básicos de avaliação, rendimento e retorno —, cálculos relacionados a portfólios e análise técnica. Entre os acréscimos recentes, conforme mencionado anteriormente, estão introduções a aprendizado de máquina e big data.A abordagem parte do geral para o particular; ver: Kathleen DeRose e Christophe Le Lanno (2020), "Machine Learning".
Economia Tanto a microeconomia quanto a macroeconomia são abordadas, incluindo a economia internacional, principalmente no que diz respeito a conversões cambiais e à forma como são afetadas pelas taxas de juros internacionais e pela inflação. No Nível III, o foco está na aplicação da análise econômica à gestão de portfólios e à alocação de ativos.
Análise de demonstrações financeiras O currículo inclui temas de relatórios financeiros — International Financial Reporting Standards e princípios contábeis geralmente aceitos nos Estados Unidos —, além da análise de índices e da análise de demonstrações financeiras. Os relatórios financeiros e a análise de informações contábeis são avaliados intensamente nos Níveis I e II, mas não constituem parte significativa do Nível III.
Finanças corporativas Os temas de finanças corporativas incluem decisões de investimento de capital, políticas e implementação da estrutura de capital e política de dividendos, com base em contabilidade, economia e estatística. Em seguida, o conteúdo avança para temas mais complexos, como a análise de fusões e aquisições, governança corporativa e riscos empresariais e financeiros.
Análise de valores mobiliários O currículo abrange os mercados globais, bem como a análise e o valuation dos diferentes tipos de ativos: ações, renda fixa (títulos), derivativos (contratos futuros, contratos a termo, opções e swaps) e investimentos alternativos (imóveis, private equity, fundos de cobertura e commodities). O exame do Nível I exige familiaridade com esses instrumentos. O Nível II concentra-se em valuation, empregando as "ferramentas" estudadas em métodos quantitativos, análise de demonstrações financeiras, finanças corporativas e economia. O Nível III concentra-se na incorporação desses instrumentos aos portfólios.
Ações e renda fixa O currículo de investimentos em ações inclui o funcionamento do mercado de ações, índices, avaliação de ações e análise setorial. Os temas de renda fixa também incluem os diversos títulos de dívida, o risco associado a eles, suas avaliações e os diferenciais de rendimento.
Derivativos O currículo abrange a estrutura fundamental dos mercados de derivativos, a avaliação de derivativos e estratégias de cobertura e negociação que os envolvem, incluindo contratos futuros, contratos a termo, swaps e opções. O currículo incorpora diversos modelos e estruturas de precificação, como Black-Scholes e a precificação binomial de opções — estendendo-se às árvores de taxas de juros —, enquanto a abordagem da matemática subjacente é conceitual, e não técnica.
Investimentos alternativos O currículo abrange vários temas da categoria de investimentos alternativos. Entre eles estão fundos de cobertura, private equity, imóveis, recursos naturais — especialmente metais preciosos —, infraestrutura e outros investimentos alternativos, incluindo, quando aplicável, estratégias, subcategorias, possíveis benefícios e riscos, estruturas de taxas e diligência prévia.
Gestão de portfólios e planejamento patrimonial A importância desta seção aumenta em cada um dos três níveis; ela integra e utiliza os demais temas, inclusive a ética. Ela inclui: (i) teoria moderna do portfólio — fronteira eficiente, modelo de precificação de ativos financeiros etc.; (ii) prática de investimentos — definição da política de investimentos de investidores individuais e institucionais, a consequente alocação de ativos, execução de ordens e cobertura com derivativos —; e (iii) mensuração do desempenho dos investimentos.
Eficácia do programa CFA