Социально-преобразующие инвестиции, также инвестиции социального воздействия и импакт-инвестиции , относятся к инвестициям «в компании, организации и фонды с целью создания измеримого, общественно или экологически полезного воздействия, а также для получения финансовой отдачи».
Социально-преобразующие инвестиции могут совершаться как на развивающихся, так и на развитых рынках, и «целевой диапазон доходов может варьировать от ниже рыночного до выше рыночного», в зависимости от обстоятельств. Инвестиции социального воздействия, как правило, ведут своё начало от социальных вопросов или экологических проблем. Импакт-инвесторы стремятся разместить капитал в предприятия, некоммерческие организации и фонды, деятельность которых нацелена на позитивные преобразования в общественно-значимых областях.
Наиболее распространённой формой импакт-инвестирования является заёмное или долевое финансирование, среди других форм: инвестирование через частные капиталовложения/венчурный капитал, инвестирование с .
Типичными и самым распространёнными объектами социально-преобразующего инвестирования являются социальные предприятия. В импакт-инвестировании используются различные, подчас довольно сложные, финансовые инструменты, в частности, действующие по принципу оплаты за результат. На 2019 год наиболее популярным инструментом импакт-инвестирования являются зелёные облигации: их ежегодный выпуск составляет 230 млрд долларов США.
Для защиты инвесторов от рисков создаются специальные организационно-правовые формы социальных предприятий, предусматривающие контроль приоритета социальной миссии, обязательную социальную/экологическую отчётность, а при необходимости — блокировку активов. Другие инструменты контроля и оценки эффективности адресатов социально-преобразующих инвестиций — различные системы рейтингования и сертификации, обеспечивающие независимую экспертную оценку результативности их деятельности. Благодаря этим мерам, импакт-инвестирование в среднем характеризуются сопоставимыми рисками и доходностью, что и традиционное инвестирование.
Отсутствие единой метрики или методики оценки эффективности социально-преобразующих инвестиций ограничивает рост этого рынка. В итоге выбор той или иной модели и показателей оценки эффекта подчас оказывается ключевым фактором для подтверждения результативности.
В ряде стран государство оказывает законодательную поддержку импакт-инвесторам, вводя для них налоговые льготы. В некоторых юрисдикциях (Великобритания, Япония, Австралия) к социально-преобразующей инвестиционной деятельности допущены пенсионные фонды.
Понятие Приблизительно к 2007 году сложился термин «инвестиции воздействия» — обозначивший подход сознательного учёта нематериальных активов наряду с материальными, финансовыми. Приверженность измерению социальных и экологических показателей, с той же строгостью, что и финансовых, является обязательным атрибутом импакт-инвестирования.
На оси степени учёта прибыли и социального воздействия, где слева находится только учёт прибыли (традиционное инвестирование), а справа — традиционная благотворительность (максимально быстрое и «точечное» социальное воздействие, не предполагающее возврата понесённых затрат) социально-преобразующее инвестирование располагается между социально ответственным инвестированием и венчурной филантропией (см. схему). Таким образом, импакт-инвестирование подразумевает окупаемое и, следовательно, устойчивое воздействие, сфокусированное на социальном результате. От социально ответственного инвестирования оно отличается большей нацеленностью на решение социальных и экологических проблем. Результат такого воздействия является такой же важной целью инвестирования, как и финансовый результат. Это предполагает необходимость оценки и измерения полученного социального (экологического) результата. В свою очередь, венчурная филантропия, при той же сфокусированности на социальных преобразованиях, отличается от импакт-инвестирования готовностью к отказу от прибыли.
Более широким понятием, по сравнению с импакт-инвестированием, является ESG-инвестирование. Оно предполагает инвестирование в компании, одновременно удовлетворяющие трём условиям:
высокий уровень сохранения окружающей среды; культивирование хороших взаимоотношений с клиентами, сотрудниками, деловыми партнёрами и местным сообществом; следование передовым практикам корпоративного управления.
История Исторически, регулирование и, в меньшей степени, филантропия — представляли собой попытку минимизировать негативные социальные последствия предпринимательской деятельности. Однако, история сохранила примеры отдельных инвесторов, использовавших социально ответственное инвестирование для выражения своих ценностей. Такое инвестиционное поведение выражалось, как правило, в стремлении избегать инвестирования в предприятия или виды деятельности, влекущие негативные последствия.
В 1984 году была основана US SIF: The Forum for Sustainable and Responsible Investment (, до 2011 года — Social Investment Forum) — международная ассоциация индустрии устойчивого развития, со штаб-квартирой в Вашингтоне.
В 1990 году американским консультантом был введён — индекс капитализации компаний, следующих принципам социальной ответственности.
В 1990-е годы Джед Эмерсон выступает за смешанно-ценностный подход, согласно которому фондам следует направлять пожертвования в соответствии со своей миссией, а не со стратегией получения максимальной финансовой прибыли, как это было принято ранее.
Одновременно при оценке деятельности корпораций, как изнутри, так и снаружи, стали учитываться такие аспекты как , корпоративная социальная ответственность, получила распространение концепция тройного критерия. В 2000 году Барух Лев из , сопоставил идеи о нематериальных активах в книге с одноимённым названием (Intangibles: Management, Measurement, and Reporting), поспособствовав их дальнейшему развитию.
В 2006 году при поддержке ООН была создана международная сеть инвесторов PRI (Principles for Responsible Investment), придерживающихся 6 принципов ответственного инвестирования. Эти принципы провозглашают верность идеалам ESG-инвестирования и их всемерное распространение. Совокупные активы под управлением подписантов оцениваются в 4 трлн долларов.
В 2007 году Фонд Рокфеллера совместно с крупнейшими инвестиционными банками ввёл в обращение термин «импакт-инвестиции». В том же году Европейский инвестиционный банк выпустил первые зелёные облигации, а через год такую облигацию выпустил Мировой банк.
В 2009 году была создана GIIN — ассоциация главных игроков рынка импакт-инвестирования. GIIN запустила IRIS (Impact Reporting and Investment Standards) — систему критериев для оценки социального и экологического воздействия. Bloomberg на регулярной основе начинает освещение новостей сферы устойчивого развития.
В 2010 году была выпущена первая социальная облигация (SIB), в 2011 введена глобальная система рейтингования импакт-фондов организаций (GIIRS), ещё через год Morgan Stanley запустила платформу «Investing With Impact», а в 2013 году в Великобритании открылась первая социальная биржа. В 2015 году ООН приняла цели устойчивого развития.
В 2019 году рынок импакт-инвестиций установил рекорд (502 млрд долларов), как и рынок зелёных облигаций (230 млрд долларов).
Рынок импакт-инвестирования Число фондов, практикующих инвестиции социального воздействия сильно выросло в 2000—2010-е годы. Рост инвестиций социального воздействия частично объясняется критикой традиционных форм благотворительности и международного сотрудничества, которые характеризуются как неустойчивые и зависимые от целей — или прихотей — соответствующих доноров. Доклад исследовательской фирмы от 2009 года содержал прогноз, что эта индустрия может вырасти с 50 миллиардов долларов (в активах) до 500 миллиардов в течение следующего десятилетия.
Этот прогноз оправдался: по данным GIIN, капитализация глобального рынка импакт-инвестиций на конец 2018 года составила 502 млрд долларов (без учёта средств индивидуальных инвесторов и средств, привлечённых через зелёные облигации). К этому времени на рынке импакт-инвестиций присутствовало 1340 игроков. Большинство из них представляют собой небольшие организации, хотя встречаются инвесторы, управляющие очень крупными инвестиционными портфелями, например, крупные американские финансовые группы. Медианный объём фонда импакт-инвестирования составляет 29 млн долларов, средний объём — 452 миллиона. 51 % активов приходится на организации, управляющие капиталом или фондами, 27 % — на финансовые институты развития (нацеленные на обеспечение устойчивого роста национальной экономики и находящиеся, как правило, под контролем и управлением национальных правительств), 12 % — на прочие финансовые институты (включая банки), 6 % — на пенсионные фонды, 2 % — на прочие фонды, 0,4 % — на семейные офисы и только 0,2 % — на инвестиционные компании (остальные 2 % активов приходятся на организации других типов).
Примеры за последнее десятилетия включают в себя множество инвестиций в микрофинансирование, финансовые и экологически чистые технологии. В результате опроса 266 импакт-инвесторов, проведённого GIIN, была получена информация о поддержке ими тех или иных отраслей и сфер экономики:
Отрасль (сфера) экономики Доля от общего числа опрошенных инвесторов (%) Доля активов под управлением опрошенных инвесторов (%) Энергетика 47 15 Микрофинансирование 31 13 Финансовые услуги (кроме микрофинансирования) 40 11 Продовольственное и сельское хозяйство 58 10 Строительство 39 7 Вода, санитария и гигиена 24 7 Здравоохранение 42 6 Лесничество 16 5 Образование 40 4 Инфраструктура 19 4 Информационные и коммуникационные технологии 24 2 Производство 18 2 Искусство и культура 7 0,1 Другое (коммерческая недвижимость, розничная торговля, развитие сообществ и многоотраслевое распределение) 51 15
Капитал инвестирования и формы предприятий Капитал импакт-инвестирования может заключаться в различных формах, включая собственный капитал, заёмный, оборотный капитал, кредитные гарантии.
Организации, получающие капитал в виде импакт-инвестиций могут иметь разную юридическую форму: коммерческую, некоммерческую или гибридную. Для повышения привлекательности социальных предприятий как объектов инвестирования в разных странах были разработаны специальные организационно-правовые формы таких предприятий. Они предполагают дополнительные условия и ограничения деятельности социальных предприятий: ограничение или запрет распределения прибыли, обязательную регулярную отчётность о ходе выполнения социальной миссии, приоритет достижения уставных социальных целей перед интересами акционеров, а также некоторые дополнительные возможности, например, привлечение пожертвований наравне с благотворительными организациями.
Примерами таких специальных организационно-правовые форм предприятий могут служить: (корпорации общественного блага) и (L3C) в США, (Community Interest Company, CIC) в Великобритании или (Community Contribution Company, CCC) в Канаде.
Импакт-инвестирование и краудфандинг Импакт-инвестирование отличается от деятельности краудфандинговых платформ, таких как Indiegogo или Kickstarter, поскольку инвестиции социального воздействия — это, как правило, долговые или долевые инвестиции, превышающие 1000 долларов США — с более чем традиционными для венчурного капитала сроками выплат — и «стратегия выхода» (традиционное первичное публичное размещение (IPO) или выкуп «стартапа» в коммерческом секторе) может отсутствовать. Хотя некоторые социальные предприятия являются некоммерческими организациями, инвестиции социального воздействия, как правило, предполагают получение прибыли, а также следование социальной или экологической миссии компании.
Инструменты импакт-инвестирования