Гиперинфля́ция — инфляция с высокими либо чрезвычайно высокими темпами. В разных источниках указываются разные критерии. Это может быть рост цен свыше 100 % за 3 года (то есть свыше 2 % в месяц в течение 3 лет)Стандарт IAS 29, Международные стандарты финансовой отчетности; более 50 % в месяц (то есть в 129,7 раз в год); свыше 10 раз (+900 %) в год. Гиперинфляцию выделяют в отдельный вид, поскольку она ведёт к развалу товарно-денежного обращения и финансовой системы страны из-за потери доверия к деньгам. Деньги утрачивают свою естественную роль в экономике как меры стоимости, средства обращения, средства накопления, средства платежа. В условиях гиперинфляции наблюдается быстрый и постоянный рост цен, люди пытаются избавиться от обесценивающихся денег как можно быстрее. Период гиперинфляции обозначает кризис в государстве. Гиперинфляцию могут сопровождать дефолт по долгам государства, массовые банкротства, максимальное увеличение бартера и отказ от использования денег, обнищание населения из-за невозможности делать накопления.
Причины и последствия гиперинфляции
В 1956 году Филипп Каган написал «Денежную динамику гиперинфляции», книгу, которую часто считают первым серьёзным исследованием гиперинфляции и её последствий (хотя «Экономика инфляции» К. Брешиани-Туррони о немецкой гиперинфляции была опубликована на итальянском языке в 1931). В своей книге Каган определил гиперинфляционный эпизод, начиная с месяца, когда месячный уровень инфляции превышает 50 %, и заканчивая, когда месячный уровень инфляции падает ниже 50 % и остаётся таким в течение как минимум года. Экономисты обычно следуют описанию Кагана о том, что гиперинфляция возникает, когда месячный уровень инфляции превышает 50 %. С практической точки зрения, мы можем применить термин гиперинфляция к любому случаю, когда инфляция достаточно быстра, чтобы серьёзно подорвать способность денег выполнять свои классические функции в качестве накопителя стоимости, расчётной единицы и средства обмена. Это уже может начать происходить при гораздо более низких темпах инфляции. Такое определение будет применимо в таких случаях, как Россия, Аргентина и Болгария в 1990-х годах, даже если инфляция в этих странах достигала лишь нескольких тысяч процентов в год, что значительно меньше 50 процентов в месяц.
Каковы причины возникновения гиперинфляции? Мы можем найти ответ в простой формуле, называемой «уравнением обмена»: . В этом уравнении обозначает количество денег (денежную массу), — скорость оборота денежной массы, — уровень цен и — уровень реального ВВП. Скорость — наименее знакомый термин. Интуитивно, мы можем думать о ней как о скорости, с которой денежная масса циркулирует по экономике. Формально, она более точно определяется как номинальный ВВП (то есть произведение на ), делённый на денежную массу, .
Определение скорости как отношения номинального ВВП к денежной массе проясняет, что уравнение обмена — это тождество, которое не имеет внутренней причинно-следственной интерпретации. Если переписать уравнение в виде , мы увидим, что повышение уровня цен может быть вызвано любым из нескольких факторов: увеличением денежной массы, увеличением скорости, снижением реального ВВП или любой их комбинации. Можно назвать эту версию уравнения обмена «уравнением учёта инфляции».
Уравнение учёта инфляции не говорит нам, что́ вызывает какой-либо конкретный эпизод гиперинфляции. В случае, например, Венесуэлы, более вероятно, что первоначальной причиной было падение ВВП, вызванное неумелой экономической политикой и усугублённое крахом нефтяной промышленности страны. Однако, как бы то ни было, взрывной характер гиперинфляции происходит из набора трёх путей обратной связи, которые связывают переменную в левой части уравнения учёта инфляции с переменными и справа. Обратная связь означает, что не только уровень инфляции зависит от скорости изменения и , но и темпы изменения их самих тоже зависят от уровня инфляции.
Первый путь обратной связи, который действует через скорость (), возникает из функции денег как временного накопителя стоимости. Гиперинфляция подрывает функцию сохранения стоимости, поскольку она приводит к тому, что деньги теряют заметную покупательную способность даже в течение нескольких дней. Во время периода гиперинфляции вместо того, чтобы положить свою зарплату в банк или просто в карман, лучше всего быстро её потратить, прежде чем цены вырастут. Экономисты называют это поведение заменой активов. Участник экономической деятельности перестаёт использовать банковские балансы в качестве безопасного временного накопителя стоимости и вместо этого обменивает его как можно быстрее на другой актив, который будет удерживать его стоимость. Основные потребительские товары являются одной из альтернатив.
После того, как люди запаслись потребительскими товарами, замена активов переходит на иностранную валюту. Люди обменивают свои рубли, боливары или что-то ещё на доллары или евро так быстро, как только могут. Это произошло в России в 1990-х годах и происходит сегодня в той же Венесуэле в той мере, в какой люди могут получить в свои руки доллары или евро. Правительство может замедлить замещение активов путём введения контроля над потребительскими ценами (например карточной системой) и валютного контроля, однако это имеет свои недостатки. Во-первых, такие элементы управления имеют тенденцию быть «негерметичными»; люди все равно находят способ накапливать товары и иностранную валюту. Во-вторых, контроль увеличивает стоимость ведения бизнеса и замедляет рост экономики (подробнее об этом ниже). В-третьих, даже если меры контроля изначально эффективны, они создают подавленную инфляцию, которая разгорится ещё более ярко, когда контроль будет снят или самопроизвольно разрушится. Именно это и произошло в России. Во время перестройки вплоть до конца 1991 г. контроль над ценами сводил измеренную инфляцию к однозначным цифрам, но за счёт постоянно растущей подавленной инфляции, когда контроль был снят в начале 1992 года, инфляция подскочила до уровня более 2000 процентов в год в течение нескольких дней.
Второй путь обратной связи, который питает гиперинфляцию, заключается в воздействии инфляции на рост реального объёма производства. Отношения отличаются от того, что подразумевается под знаменитой «кривой Филлипса», согласно которой более высокая инфляция связана с более низкой безработицей и, следовательно, при прочих равных условиях с более быстрым ростом производства. Положительное соотношение инфляции и роста, подразумеваемое кривой Филлипса, применимо только к относительно умеренным уровням инфляции. Инфляция выше среднего уровня, как правило, связана с более медленным, а не более быстрым ростом реального ВВП. Данные 1990-х годов свидетельствуют о том, что очень высокие темпы инфляции связаны с падением ВВП.
Нетрудно понять, почему высокая инфляция вредна для реальной экономики. Это затрудняет бизнес-планирование, особенно потому, что инфляция, как правило, непостоянна и непредсказуема при высоком уровне. Гиперинфляция также нарушает финансовое посредничество, поскольку банки неохотно кредитуют на краткосрочные периоды. Это подрывает платёжную систему, потому что усиливает стимулы для оплаты с опозданием. Это приводит к трудовым конфликтам, росту социальной напряжённости и политической нестабильности. Всё вышеперечисленное способствует бегству капитала. Если правительство использует контроль цен и валютный контроль для борьбы с инфляцией, эти меры ещё больше нарушают нормальные рыночные процессы. Поскольку темпы экономического роста отображаются в знаменателе в правой части уравнения учёта инфляции, любое замедление роста или падение приводит к ускорению инфляции, что завершает второй путь обратной связи.
Третий механизм обратной связи действует через влияние инфляции на фискальную политику. Механизм менее прямой, чем для учёта скорости оборота или роста ВВП, но в условиях гиперинфляции он может быть достаточно мощным.
Этот третий путь обратной связи начинается с влияния инфляции на реальные налоговые поступления. Ни одно правительство ещё не нашло способ мгновенно собирать налоги. Налоговые поступления, которые получает правительство, всегда основаны на экономической деятельности (доход, розничная продажа, стоимость недвижимости или что-то ещё) в некоторый предыдущий период. Если инфляция отсутствует, задержка получения налоговых поступлений не влияет на её реальную стоимость. Однако при наличии высокой инфляции реальная покупательная способность налоговых поступлений падает между базовым периодом, для которого рассчитываются налоги, и временем, когда правительство получает налоговые платежи. Если расходы в реальном выражении постоянны, то уменьшение реальной стоимости доходов означает больший дефицит бюджета. Экономисты называют тенденцию инфляции увеличивать реальный дефицит бюджета «эффектом Оливера — Танци». Одним из результатов эффекта Танци является увеличение темпов роста денежной массы. Когда правительства тратят деньги на текущие покупки или переводные платежи, денежная масса увеличивается, но это увеличение обычно компенсируется сокращением денежной массы, которое происходит, когда правительство собирает налоги. Однако во время гиперинфляции эффект Оливера — Танзи снижает реальную стоимость налоговых поступлений. В крайних случаях, таких как войны или революции, правительство может вообще не иметь возможности собирать какие-либо налоги, так что весь бюджетный дефицит превращается в необеспеченные деньги.
Во многих современных макроэкономических моделях в качестве переменной фигурируют инфляционные ожидания (эффект Фишера, модель гиперинфляции Кейгана, динамическая функция совокупного предложения с инфляционными ожиданиями и т. д.).
Согласно уравнению учёта инфляции, увеличение темпов роста денежной массы само по себе было бы достаточно, чтобы вызвать рост уровня инфляции. Однако, как отмечают сторонники фискальной теории уровня цен, потеря контроля над дефицитом бюджета может также повлиять на уровень инфляции иным образом, влияя на ожидания населения. Теория состоит в том, что до тех пор, пока люди уверены, что фискальные органы будут реагировать на любую возникающую инфляцию путём повышения налогов или сокращения расходов, они будут готовы держать деньги в качестве средства обмена и сохранения стоимости. Поскольку ускорение инфляции вызывает эффект Танци, их уверенность в способности правительства сдерживать дефицит поколеблена. В ответ они пытаются уменьшить свои остатки на реальных денежных балансах, что ещё сильнее повышает скорость оборота.
Не имеет большого практического значения, рассматриваем ли мы более высокий дефицит, вызванный эффектом Танци, как воздействие на инфляцию через денежную массу, через скорость оборота или и то, и другое. В конечном счёте, гиперинфляция приводит в действие все три правые переменные уравнения учёта инфляции, когда скорость и денежная масса увеличиваются, а реальная стоимость денег падает.