Панамский скандал (или панамская афера) — финансовый и политический скандал, разразившийся во Франции в конце XIX века по итогу неудачного строительства Панамского канала. Большая энциклопедия Ларусса называет «панаму» самым громким финансовым скандалом за всю историю Третьей республики.

Панамская компания и её крах

Основание компании В 1879 году Международный Конгресс, собранный в Париже для обсуждения возможностей строительства судоходного канала через Центральную Америку, назвал наиболее перспективным проект французского предпринимателя Фердинанда де Лессепса. Этот проект предусматривал строительство канала на одном уровне с океаном в самой узкой части Панамского перешейка. Общая стоимость проекта, включая административные расходы, проценты по капиталу и займам, а также выкуп железнодорожных акций, оценивалась в 1,2 млрд франков (240 млн долларов), срок строительства в 12 лет. В 1888 году Лессепс увеличил эту цифру до 1,5 млрд франков (300 млн долларов США).

Сразу после окончания Конгресса Лессепс организовал частный синдикат из 270 богатых и влиятельных друзей, которые за 2 млн франков должны были получить акции учредителей по выгодной цене после официального учреждения компании. Официальное учреждение «Всеобщей компании Панамского межокеанского канала» () состоялось 3 марта 1881 года. Лессепс был официально назначен президентом и генеральным директором, его сын Шарль вице-президентом и председателем комитета директоров, Анри Бионн (Henri Bionne) — генеральным секретарём.

Компания изначально планировала разместить 800 тыс. акций, выручив за них 400 млн франков (вдвое больше, чем за Суэцкий канал), однако первая попытка закончилась провалом: было реализовано только 60 тыс. ценных бумаг, то есть менее 10 % от задуманного. Низкому спросу в немалой степени способствовали публикации деловой прессы: так, издание Crédit Maritime предсказало, что строительство обойдётся так дорого, что дивидендов он никогда не принесет. Ещё одна финансовая газета назвала предложенную схему мошенничеством, призывая читателей не рисковать финансами.

Вторая попытка выйти на биржу, проведённая в декабре 1880 года и сопровождавшаяся более привлекательными условиями (первоначальным взносом 25 % и обещанием высокой прибыли), пропагандой «национального» проекта, высокими комиссионными для брокеров и тайным «субсидированием» ранее скептически настроенных газет и журналов, оказалась чересчур успешной (спрос вдвое превышал предложение): было реализовано 600 тысяч акций по 500 франков каждая (суммарно 300 млн франков). Те издания, которые ранее относились к начинанию резко негативно, на этот раз непомерно превозносили его, ссылаясь на успех Суэцкой компании. Тем не менее крупные инвестиционные банки воздержались от вложения, и основными инвесторами выступили частные лица, приобретшие не более десятка акций в одни руки. Из 33 тыс. акционеров 16 тыс. беспрецедентно для того времени оказались женщинами.

С учётом средств, полученных при продаже облигаций, процентов по краткосрочным инвестициям, дивидендов Панамской железной дороги, штрафов подрядчиков за невыполненные работы и других мелких статей в распоряжении компании за всё время её существования оказалось около 1,435 млн франков (287 млн долларов США).

Выпуски облигационных займов В ходе строительства, которое продолжалось 1881 по 1888 год, «Всеобщая компания Панамского межокеанского канала» выпустила восемь выпусков облигаций: их стоимость превысила 1,8 млрд франков, общая выручка с учётом скидок составила 1,035 млрд франков. Из всех выпусков только первые два, в сентябре 1882 и октябре 1883, оказались полностью успешными. Выпуск в сентябре 1884 года уже не нашёл подписчиков на всю сумму, и компания уступила остаток акций со скидкой банковскому синдикату, который эмитировал и размещал её ценные бумаги.

Масштаб расходов увеличивался с каждым выпуском, и к 1888 году компания выплачивала в виде процентов и амортизации уже более 88 млн франков в год (без учёта амортизации последних двух выпусков). К тому времени средняя ставка расходов составляла 6,6 %, включая проценты на основной капитал, или 7,07 % только по облигациям.

В 1885 году произошло резкое падение курсов акций, однако их держатели, в большинстве своём не обладавшие скрываемой информацией о масштабах проблем компании, не спешили с ними расставаться. На ежегодном собрании акционеров в этом году Лессепс заявил об успешном завершении более чем половины запланированных земляных работ, в то время как побывавший на стройке американский офицер по фамилии Кимбалл оценил это показатель только в 10 %.

Столкнувшись с дефицитом средств, Лессепс в мае 1885 года обратился к министру внутренних дел Франсуа Аллену-Тарже (Francois Allain-Targé) за юридическим разрешением выпуска выигрышного займа на сумму 600 млн франков. В течение нескольких месяцев в Палату депутатов поступило более 2 тыс. петиций в поддержку выпуска лотерейных облигаций от акционеров — как впоследствии выяснилось, тайно организованных и оплаченных компанией. В свою очередь, Палата назначила комитет для изучения вопроса, и 24 декабря министр общественных работ Шарль Демоль (Charles Demole) поручил гражданскому инженеру Арману Руссо (Armand Rousseau) осмотреть ход работ на перешейке.

Отчёт Руссо, хоть и признавал необходимость продолжения строительства, всё же настаивал на изменении изначального плана, что подразумевало отказ от строительства безшлюзового канала. Аналогичные выводы содержались в записках ещё двух авторитетных специалистов, которых компания попросила выразить своё мнение: гражданского инженера по фамилии Жаке (Jacquet) и генерального директора стройки Леона Буайе (вскоре скончавшегося от тропической жёлтой лихорадки). В результате несмотря на то, что министр общественных работ Шарль Байо предложил безотлагательно принять законопроект о выигрышном займе, депутаты отложили его обсуждение и потребовали аудита счетов панамской компании.

Лессепс, всё ещё настаивающий на канале на одном уровне с океаном, решил провести обычный облигационный заём, не требовавший одобрения органов власти. Новая подписка была организована в апреле 1886 года; на этот раз был предпринят неудачный эксперимент, который дал скудные результаты. Вместо того чтобы продавать облигации по открытой подписке, как раньше, финансовый комитет компании попытался разместить их на бирже. Эмиссия принесла всего около 39 млн франков, что составило 32 % от ожидаемой суммы. Компания теперь выплачивала 750 млн франков только в качестве годовых процентов по заёмным средствам. В компании произошли кадровые изменения. Вместо умершего Марка Леви-Кремьё (Marc Lévy-Crémieux) главным финансовым агентом канала стал барон Жак де Рейнах, известный своими дружескими связями с президентом Жюлем Греви, премьер-министром Шарлем Фрейсине, военным министром Жоржем Буланже, лидером радикалов Жоржем Клемансо и издателем газеты «» Адрианом Эбраром. Место генерального секретаря компании занял Мариус Фонтане (Marius Fontane), до этого занимавшийся рекламой. В августе 1886 и июле 1887 были выпущены ещё два облигационных займа. Компания увеличила номинальную стоимость ценных бумаг до 1000 франков и предложила их с такой большой скидкой, что доходность выросла более чем до 9 %.

К осени 1887 года финансовое положение панамской компании стало отчаянным, и под давлением обстоятельств Лессепс наконец согласился на кардинальное изменение конструкции канала, которое включало в себя строительство лестницы шлюзов и затопление части территории перешейка. В ноябре он отправил два письма, адресованные министру финансов и акционерам. В первом из них глава компании вновь повторил просьбу разрешить продажу лотерейных облигаций. Второе письмо содержало объявление о найме Гюстава Эйфеля для строительства шлюзов. Цена проекта увеличилась до 1,654 млн франков, и для его завершения требовалось ещё не менее 600 млн. На средства Compagnie Universelle была организована шумная кампания с целью давления на власть: тысячи акционеров подписали петицию, пять крупных газет излучали оптимизм, финансисты лоббировали новый займ. Лессепс читал иллюстрированные лекции о ходе работ Топографическому обществу и Академии наук, Эйфель демонстрировал свои модели шлюзов. При цена акций продолжала падать, и новый премьер-министр Пьер Тирар отказался даже подать заявку на заём в Палату депутатов. Лессепс организовал очередную продажу облигаций с условием, что ценные бумаги можно будет конвертировать в выигрышные в случае одобрения парламентом, сенатом и президентом. Выпуск марта 1888 года закончился фиаско: было продано менее трети облигаций, и единственным спасением компании от краха виделось проведение выигрышного займа.

Палата назначила комитет из 11 членов для обсуждения законопроекта. Всё шло к тому, что законопроект провалится: 6 членов комитета выступали против. Однако 19 апреля один из враждебно настроенных членов, Шафле Сан-Леруа (Chafles Sans-Leroy), внезапно изменил своё мнение и отдал законопроекту шестой голос, необходимый для положительного отчёта. 28 апреля 1888 года Палата депутатов одобрила выигрышный займ с большим перевесом, и акции компании мгновенно взлетели. 5 июня законопроект был одобрен в Сенате. 8 июня, после подписи президента, новый закон вступил в силу. Предельная сумма займа была увеличена до 720 млн франков по сравнению с первоначальной заявкой. Была запущена грандиозная рекламная кампания стоимостью более 7 млн франков (сумму обнародовали спустя несколько лет). Начатая в июне 1888 года подписка на облигации закончилась полным провалом: она собрала значительно меньше половины требуемой суммы — всего 255 млн франков, из которых 31 млн составили издержки эмиссии, доставшиеся банкам. К тому же закон требовал, чтобы компания выделила из собранных денег резервный фонд для выплаты выигрыша и погашения облигаций.

Крах Панамской компании

Руководители Панамской компании всеми усилиями пытались избежать банкротства: на собраниях акционеров Лессепсы уверяли присутствующих в том, что строительство закончится в срок и деньги потекут в кассу. Была организована кампания по продаже оставшейся части лотерейного выпуска, и в рамках этой кампании с 28 сентября по 9 ноября 1888 года Фердинанд и Шарль организовали тур по 26 городам Франции, посетив, в том числе Лион, Ним, Марсель, Бордо, Нант и Лорьян. Кроме того, состоялась поездка в Великобританию. Цена непроданных бумаг снижалась несколько раз, пока не достигла бросовой цены в 320 франков. Покупателю нужно было внести всего 90 франков, а остаток можно было выплатить восемью ежемесячными платежами.

Условием продажи было то, что если до 12 декабря не будут приобретены 400 тыс. облигаций, подписка будет аннулирована. Однако к назначенному сроку удалось реализовать менее 200 тыс. Министр финансов Поль Пейтраль, считавший сохранение Панамской компании делом государственной важности, 14 декабря внёс в Палату депутатов законопроект о приостановке выплаты всех долгов и процентов по ценным бумагам на три месяца, но на этот раз депутаты проголосовали против. Несколько часов спустя Гражданский трибунал департамента Сены назначил трёх временных управляющих для управления делами панамской компании. 4 февраля 1890 года гражданский суд Сены официально объявил о принудительном роспуске компании. Ликвидатором был назначен бывший министр народного просвещения.

Развитие скандала