Європе́йське управлі́ння з ці́нних папе́рів і ри́нків () — агентство Європейського Союзу, розташоване в Парижі.
Основне завдання ESMA — захищати інвесторів та забезпечувати стабільність європейських фінансових ринків. Орган створює єдині правила для роботи бірж, брокерів та інвестиційних фондів, а також безпосередньо контролює діяльність кредитних рейтингових агентств у Європейському Союзі.
ESMA замінила (CESR) 1 січня 2011 року. Це один із трьох європейських наглядових органів, створених у рамках Європейської системи фінансового нагляду в Парижі, разом із Європейським банківським управлінням (EBA), також у Парижі, та Європейським управлінням зі страхування та професійних пенсій (EIOPA) у Франкфурті.
Правовий ґрунт ESMA отримує свої правові повноваження на підставі «Регламенту про ESMA», який офіційно визначає мандат агентства, сферу його компетенції та межі його повноважень у сфері нагляду та правозастосування. Цей регламент є основою для діяльності ESMA щодо встановлення стандартів, видання рекомендацій та забезпечення послідовного застосування фінансових правил у всіх державах-членах.
Місія та завдання У статті 1(5) регламенту ESMA зазначено: «Метою Управління є захист суспільних інтересів шляхом сприяння короткостроковій, середньостроковій та довгостроковій стабільності та ефективності фінансової системи для економіки Союзу, його громадян та підприємств».
Ця місія детальніше уточнюється у статті 1(6):
Безпосередній нагляд З моменту свого створення мандат ESMA поступово розширюється, оскільки європейські інституції доручили їй виконувати більш прямі наглядові та контрольні завдання. На момент свого створення у 2011 році ESMA відповідала лише за прямий нагляд за кредитними рейтинговими агентствами. У 2014 році Регламент про фінансові операції з цінними паперами паперів доручив ESMA здійснювати прямий нагляд за . У 2021 та 2022 роках ESMA було доручено здійснювати прямий нагляд за деякими іншими ключовими інфраструктурами фінансових ринків, включаючи деяких центральних клірингових контрагентів. Крім того, ESMA доручено нагляд за іншими фінансовими учасниками: зовнішніми рецензентами «зелених» облігацій (з 2024 року), постачальниками рейтингів ESG (починаючи з 2026 року) та постачальниками ЄС для облігацій, акцій (акції та біржові фонди) та позабіржових деривативів.
Склад та місцезнаходження ESMA має таку структуру: Рада наглядачів; Правління, Голова; Виконавчий директор; та Апеляційна рада – стаття 6 Регламенту ESMA. Ці ролі детальніше визначені в Регламенті.
Його місцезнаходження, згідно із регламентом, знаходиться в Парижі (стаття 7).
Огляд
ESMA була заснована через наслідки фінансової кризи 2008 року та кризи єврозони . З огляду на ці серйозні потрясіння, чинна система фінансового нагляду ЄС, запроваджена за законом Ламфалюссі, не змогла витримати потрясіння та була замінена . У 2011 році у відповідь на цю кризу, так звані агентства 3-го рівня Ламфалюссі в цій чотирирівневій системі, комітети 3L3 (, CEIOPS, ), були замінені нинішніми Європейськими органами нагляду (ESA, що складаються з ESMA, EIOPA, EBA) в Європейській системі фінансового нагляду (ESFS).
Однак ця поступова зміна стала предметом цілого нового потоку критики адміністративного ландшафту ЄС та, точніше, літератури щодо агенцифікації. Фактично, вчені досліджували появу агентств ЄС з виконавчими повноваженнями крізь критичну призму, оскільки це порушувало питання щодо демократичного принципу делегування цих повноважень зовнішнім агентам, загрози інституційному балансу ЄС, впливу процесу спільного прийняття рішень ЄС на Європейський парламент та Раду, а також фрагментації, яку він може спричинити в державах-членах, оскільки столиці борються за те, щоб прийняти їх.
ESMA офіційно розпочала свою діяльність 1 січня 2011 року відповідно до статті 82 Регламенту ESMA. Вона розпочала першу сторінку своєї історії та отримала низку виконавчих делегацій від комісії, починаючи з Omnibus I (2010) та Omnibus II (2011), які зробили ESA функціональним та надали ESMA роль безпосереднього наглядача кредитних рейтингових агентств та торгових репозиторіїв. Аналогічно, роль ESMA в нагляді за постачальниками рейтингів з екологічної, соціальної та управлінської (ESG) точки зору може допомогти забезпечити узгодженість у тому, як ці рейтинги застосовуються та тлумачаться в Європейському Союзі. У 2012 році її компетенції були розширені завдяки регламенту щодо коротких продажів та кредитних дефолтних свопів. 2014 рік ознаменувався інтенсивним регуляторним тиском на фінансові ринки. Директиви MiFID II та MiFIR поклали на ESMA відповідальність за впровадження технічних стандартів на фінансових ринках. Її мандат включає захист інвесторів, фінансову цілісність та прозорість відповідно до Регламенту про зловживання на ринку (MAR), який усе більше пов'язаний з факторами ESG. Забезпечення надійності та відсутності оманливих рейтингів ESG є важливою частиною цієї ролі.Spendzharova, A. (2012), "Is More 'Brussels' the Solution? New European Union Member States' Preferences about the European Financial Architecture".
Через зростання їхньої могутності, вони зазнають жорсткої критики з боку деяких держав-членів. Найбільш голосно з них виступило Сполучене Королівство. Фактично, зростання ваги агентства розглядалося як загроза національному суверенітету, і справа переросла в судовий процес у Суді Справедливості щодо конкретної справи про можливість ESMA блокувати короткі продажі під час кризи. Аргумент Сполученого Королівства, заснований на справі (справа 9-56), полягав у тому, що таке делегування повноважень є антиконституційним і порушує національний суверенітет. Однак, Суд Справедливості виніс рішення проти Сполученого Королівства у цій справі, запевнивши ESMA у повній довірі до вирішення фінансових питань у разі надзвичайної ситуації.
Кожен із цих регламентів та рішень послужив трампліном та утвердив ESMA як ключового гравця в регуляторній базі фінансової сфери. Однак, якщо ESMA вважається підзвітною, незалежною та компетентною у фінансовому нагляді ЄС, то погляд на її зв'язки та мережу сигналізує про потенційний конфлікт інтересів під час роботи з ESG-інвестуванням. Нагляд за ESMA здійснюється Європейським парламентом, який досі має подвійний дискурс щодо агенцифікації та може використовувати ці наглядові повноваження для просування набору особисто бажаних політик. ESMA працює в галузі законодавства та регулювання цінних паперів для покращення функціонування фінансових ринків у Європі, зміцнення захисту інвесторів та співпраці між національними компетентними органами.
Ідея ESMA полягає у створенні «органу нагляду за фінансовими ринками в масштабах ЄС». Одним із його прямих завдань нагляду є регулювання діяльності кредитних рейтингових агентств. У 2010 році кредитні рейтингові агентства були розкритиковані за відсутність прозорості в їхніх оцінках та за можливий конфлікт інтересів. Водночас вплив присвоєних рейтингів став значним не лише для компаній та банків, а й для держав.
У жовтні 2017 року ESMA організувала свою першу конференцію, яка відбулася в Парижі. На заході розглянуто питання, що мають вирішальне значення для європейських фінансових ринків, і його відвідали 350 учасників.
Заходи ESMA щодо втручання у продукти 1 серпня 2018 року ESMA запровадила змінені торговельні обмеження щодо контрактів на різницю цін (CFD) та для роздрібних клієнтів. Найбільш значною зміною було те, що бінарні опціони будуть повністю заборонені, тоді як кредитне плече CFD, з яким можуть торгувати роздрібні клієнти, буде обмежено до 30:1 та 2:1, залежно від волатильності базового активу, яким торгують. Ці обмеження стосувалися лише трейдерів, які класифікувалися як роздрібні інвестори. Досвідчені трейдери, які належать до категорії професійних клієнтів, були виключені. Це також означало, що професійні клієнти не отримували такого ж захисту інвесторів, як роздрібні інвестори. Обмеження, спочатку запроваджені як тимчасовий захід, були поновлені 1 лютого 2019 року на наступний тримісячний період. 31 липня 2019 року ESMA оголосила, що не поновлюватиме обмеження після закінчення терміну їх дії 1 серпня 2019 року, оскільки всім державам-членам ЄС вдалося запровадити аналогічні обмеження на національному рівні.
Нагляд ESMA за діяльністю з ESG-рейтингу Додавання нагляду за постачальниками рейтингів з екологічних, соціальних та управлінських (ESG) аспектів до обов'язків Європейського органу з цінних паперів та ринків (ESMA) можна розглядати як послідовне розширення його існуючих мандата та експертизи. Його приєднання через пропозицію щодо регламенту щодо доброчесності та прозорості діяльності з рейтингування ESG, таким чином, узгоджується з метою зосередження комплексного Єдиного правила фінансування ЄС в руках ESMA. ESMA матиме наглядові повноваження щодо постачальників рейтингів ESG на додаток до нагляду за кредитними рейтинговими агентствами. Оскільки між наглядовими функціями існує схожість, ESMA матиме набагато легший нагляд у майбутньому.
Згідно з запропонованими правилами, будь-яка організація, яка бажає пропонувати послуги з екологічного, соціального та управлінського (ESG) рейтингування в Європейському Союзі, повинна отримати офіційний дозвіл. Організації, що базуються в ЄС, зобов'язані отримати цей дозвіл від Європейського органу з цінних паперів та ринків. ESMA надасть дозвіл після визначення того, що заявник відповідає критеріям, викладеним у Пропозиції, та має право застосовувати штрафи у разі невідповідності набору вимог щодо якості, чесності, незалежності та прозорості.
Видання ESMA рекомендацій Для забезпечення послідовного щоденного застосування законодавства Союзу в межах компетенції ESMA, ESMA видає та підтримує «Керівні принципи («GL»), Висновки («OP») та Запитання та відповіді («Q&A»)». Що стосується правового ґрунту, то регламент ESMA конкретно уповноважує ESMA видавати та підтримувати Керівні принципи та рекомендації (стаття 16), Висновки (стаття 16a) та Запитання та відповіді (стаття 16b).
Що стосується питань та відповідей, у лютому 2017 року ESMA запустила процес, який дозволяє зацікавленим сторонам подавати питання та відповіді. Після ретельної перевірки, якщо ці питання та відповіді відібрані, вони публікуються англійською мовою на вебсайті ESMA.
Єдиний збірник правил У рамках важливої ініціативи, спрямованої на спрощення доступу до інформації, ESMA створила інтерактивний єдиний збірник правил. У ньому зазначалося: «Інтерактивний єдиний збірник правил – онлайн-інструмент, метою якого є надання всебічного огляду та легкого доступу до всіх заходів 2-го та 3-го рівнів, прийнятих стосовно певного тексту 1-го рівня. Метою Інтерактивного єдиного збірника правил є сприяння послідовному застосуванню єдиного збірника правил ЄС у сфері ринків цінних паперів. Метою ESMA є надання інтерактивної версії для кожного ключового тексту 1-го рівня, що входить до компетенції ESMA, з часом».
Національні компетентні органи Окрім Голови ESMA, членами Ради наглядачів ESMA з правом голосу є такі національні компетентні органи:
Австрія: (FMA) Бельгія: (CBFA), потім Національний банк Бельгії з 1 квітня 2011 Болгарія: (FSC) Хорватія: (Hanfa) Кіпр: Чехія: Чеський національний банк Данія: Естонія: (Finantsinspektsioon) Фінляндія: (FIN-FSA) Франція: (AMF) Німеччина: Федеральна служба фінансового нагляду Німеччини (BaFin) Греція: Угорщина: (PSZÁF), потім Угорський національний банк з 1 жовтня 2013 Ірландія: Центральний банк Ірландії Італія: Латвія: (FKTK), потім Банк Латвії з 1 січня 2023 Литва: (2011), потім Банк Литви з 1 січня 2012 Люксембург: Мальта: (MSFA) Нідерланди: STE (2001-2002), потім (AFM) Польща: (KNF) Португалія: (ASF) Румунія: (CNVM), потім (ASF) з 26 квітня 2013 Словаччина: Національний банк Словаччини Словенія: Агентство страхового нагляду (ATVP) Іспанія: Швеція: