W 1878 roku w Stanach Zjednoczonych i Francji nastąpił nawrót ekspansji kredytowej. We Francji wzrosła emisja akcji firm przemysłowych i wprowadzono ambitny program robót publicznych. Banki odegrały bardzo aktywną rolę w przyciąganiu oszczędności gospodarstw domowych i udzielaniu na szeroką skalę pożyczek dla przemysłu. Kryzys wybuchł w 1882 roku wraz z upadkiem Union Générale. Bank Crédit Lyonnais, będący na krawędzi bankructwa, doświadczył masowego wycofywania depozytów (około połowy). W Stanach Zjednoczonych upadło ponad 400 banków (z ogólnej liczby 3721), a bezrobocie i kryzys dotknęły głównie branże niezwiązane bezpośrednio z konsumpcjąJesús Huerta de Soto, Pieniądz, kredyt bankowy i cykle koniunkturalne(pdf)(pol.), Instytut Misesa, Warszawa 2009, str. 364-365.
Stany Zjednoczone Ameryka odeszła od standardu złota w 1861 roku i nie powróciła do niego po zakończeniu wojny. Spory pomiędzy zwolennikami twardego pieniądza, którzy chcieli wyeliminowania dolarów niezabezpieczonych złotem, a orędownikami miękkiego pieniądza, którzy chcieli zwiększenia ich podaży, ciągnęły się przez lata 70. XIX wieku, do czasu aż rząd powołany przez prezydenta Ulyssesa Granta zdecydował w 1875 roku o wznowieniu wykupu papierowego dolara za złoto od początku 1879 roku.